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金融:推动银行股上涨 荐4股

发布时间:2019-10-09 18:10:54 编辑:笔名

金融:推动银行股上涨 荐4股 2015-02-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

中国人民银行决定,自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时,为进一步增强金融机构支持结构调整的能力,加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度,对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点,对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

中国人民银行将继续实施稳健的货币政策,保持松紧适度,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,促进经济健康平稳运行。

简评(1)原因?经济数据不及预期、存款保险制度推出在即、国外纷纷采取宽松政策、人民币汇率贬值、资本外流,这些因素都是2月4日全面降准的主要原因。

(2)内容?按照央行全面降准的说明:全面降准和额外定向降准,(1)全部银行金融机构降准50个bp,除了北京、南京、宁波外,其他上市银行均降准50个bp;(2)为了支持三农、中小微企业信贷、重大水利工程建设,部分城商行、县域农商行,再额外降准50个bp,这类机构总计降准100个bp;三家城商行应该在其中,相当于降准100个bp;( )中国农业发展银行额外降准400个基点。相当于降准450个bp。

( )结果?法定存款准备金率进一步差异化。去年,部分上市银行已经被定向降准,比如:招行、民生等。此次降准后,大型上市银行的法定存款准备金率为19.5%,股份行为16%,部分上市股份银行为15.5%,上市小行为15%。

(4)影响银行的渠道?其一、释放流动性,2014年年末,存款总额为110万亿,释放流动性5500万,农商行、城商行存款总额20万亿,额外降准释放流动性1000亿;农发行存款 800亿,合计释放150亿。总计释放流动性6600亿。其二、增加表内信贷投放规模。随着影子银行治理加强,以及1月初对委托贷款加强规范,银行需要增加表内信贷投放规模来增加社会融资总额,这相当于提高银行业绩。其三、降低贷款端的成本率。法定存款准备金率相当于是银行负债端的成本率,全面降准和额外降准并行,降低负债端成本率,有助于降低银行贷款端利率。有助于降低无风险利率。

(5)影响银行股的渠道?其一、业绩方面,2月4日降准,标志着降准周期的来临,本年内还将继续下调,50个bp的降准,有助于抬升银行15年净利润1%左右,多次降准将释放更多净利润增长。其二、抬升估值。此次降准有助于降低贷款利率,降低无风险利率,从而抬升银行板块15年PB。如果多次降准,再加上降息,银行股估值抬升空间打开。

(6)投资建议:

建议增加银行股配置比例。重点推荐:招商银行(财富管理业务领先,加快零售转型,估值抬升);中信银行(互联网金融方面业务优势,持续推进发展,弥补零售业务劣势,估值回升空间大);平安银行(15年业绩行业最高,加强风控,业务风险降低,单位风险收益回升,业绩和估值双赢的可选品种);交通银行(股权结构变化,人才激励措施推进)。

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